高避險成本吃不消！壽險看臺幣貶勢 準備祭出這一招

金管會公佈2024年2月保險業獲利、淨值和匯兌成本。圖／本報系資料照片

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高昂避險成本讓壽險業吃不消了。據金管會統計，2024年2月壽險業單月避險成本346億元，已連七個月超過300億元，累計前2月避險成本736億元，吞噬了獲利，成壽險業一大惡夢。

金管會官員說，2月避險成本仍居高不下，主因是壽險業避險工具佔大宗的CS（換匯）一年期年化成本仍緩升到3.98%，較上月增加0.17個百分點；但因2月臺幣續貶，匯兌利益增加，整體2月單月淨匯兌損失200億元，已較1月有縮小態勢。

據瞭解，因3月臺幣對美元貶幅加大，已有壽險業者開始降低避險比率，「少避一點」以減緩高避險成本的壓力。據數據顯示，2月整體壽險業避險比率已降到68%，較1月下降了2個百分點。

法人指出，即便3月央行意外升息，讓臺美利差略減，但整體避險成本仍需視臺幣升貶而定，多數壽險業者仍預期2024年避險成本將回到1~1.5%，略高於2023年水準。

金管會公佈壽險業2024年2月兌換損益、避險費用等狀況。

據數據顯示，2024年2月臺幣對美元貶值0.87%，使壽險業者海外投資，完全不避險情況下，出現1246億元的兌換利益。

但2月避險費用346億元、及因臺幣貶值又增提160億元外匯準備金，吃掉了兌換利益，使整體2月壽險業仍出現淨匯兌損失200億元，累計前二月淨匯兌損失402億元。

避險成本依舊居高不下，從2023年8月單月避險成本衝破300億元大關後，到2024年1月攀升到390億元的史上新高，2月僅略降到346億元，已連續七個月都超過300億元，市場認爲，避險成本愈小不易。

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對麥當勞等速食業者來說，低收入消費者是相當重要的客戶羣。（圖/路透社）

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相信不少消費者都感受到，受到通膨影響，物價不斷上漲，就連「平民美食」的價格都不再親民！其實就連在美國，不少民衆也抱怨，原本習慣吃的速食價位已飛漲到讓他們「無福消受」。包括速食巨頭麥當勞、溫蒂漢堡等業者都擔心，他們可能正在失去那些荷包超緊繃的低收入消費者生意。

路透社報導指出，對於速食業來說，低收入消費者是其客戶羣的重要組成部分，也是其長期趨勢的風向指標，因爲這羣客戶通常是第一個削減開支、同時也是最後一個恢復開支的羣體。

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企管顧問公司Revenue Management Solutions今年2月進行的一項調查顯示，約有4分之一的低收入消費者（年收入低於5萬美元）表示，他們減少了吃速食。

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專家指出，儘管現在速食連鎖業者可能不像過去那樣追求客流量，因爲公司營收仍受到價格上漲的支持，可是他們也沒有放棄低收入消費者這個主要「戰場」。如今業者不再全面削減菜單或提供大幅折扣，而是變得更具選擇性，針對特定族羣或將優惠限制在特定用餐時間或通路。

爲了提升留客率，大型速食業者紛紛推出會員應用程式。像是溫蒂漢堡近期推出一款限時1美元（約新臺幣32元）的漢堡，顧客只能透過其應用程式購買。麥當勞經常在其應用程式內提供折扣，例如訂單8折或特定金額可以免費送餐。達美樂披薩1月還宣佈，會員計劃中獲得積分的最低購買價格從10美元（約新臺幣320元）降至5美元（約新臺幣160元）。達美樂執行長Russell Weiner直言，「對於低收入消費者來說，我們讓這個品牌變得更親民」。

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FIOM工會在聲明中說，週三已經就義大利工廠逾1000名的裁員達成協議，包括義大利Melfi、Pomigliano d’Arco和Termoli等地的工廠，涉及生產線工人和其它職務的員工。不過工會尚未簽署協定。

目前汽車業轉型朝向潔淨能源，也促使了裁員。

在本週二，Stellantis在Turin市的工廠也宣佈類似協議，自願性裁員高達1500人。但是在Pratola Serra的引擎工廠則增加100個工作機會。

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多重因素夾擊 物價難降

今年元月通膨率若排除春節因素爲年增2.4%，仍超過通膨警戒線。示意圖。記者潘俊宏／攝影

今年元月通膨率若排除春節因素爲年增2.4%，仍超過通膨警戒線。對此財經學者普遍認爲，今年上半年CPI年增率要回落至2%以下，機會不高，包括紅海危機、基本工資調漲、接下來電價調整，都是影響因素。

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臺經院研究員邱達生表示，蘇伊士運河、巴拿馬運河目前都有狀況，已導致運價上揚，若接下來沒有改善，恐影響油價波動，再度發生因成本推升的通膨力道，使輸入性通膨再度影響國內物價；加上近來國際資金充沛，助長臺股漲勢，也對民間消費有所支撐，也將形成因需求拉擡的通膨力道。

邱達生強調，無論是成本推升或需求拉擡，目前都還是存在，因此通膨無法有效控制在央行所設定目標，預期今年上半年通膨率仍會高於2%。

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中央大學經濟系教授吳大任同樣認爲，今年上半年CPI年增率應仍會處於偏高情況，主要原因除了元月基本工資調漲外，2月又有年節效應影響，接下來還有電價調漲壓力。

吳大任分析，今年上半年通膨率能否回落至2%以下關鍵在電價，若電價調整幅度較大，物價壓力就會非常大，他認爲，臺電不可能凍漲電價，只是調幅大小的問題。

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| 2024年3月28日 星期四 |

NO.1 抖音：已掌握部分黑產團伙不當使用AI生成虛擬人物用於犯罪的線索，將報警打擊

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抖音安全中心發佈關於不當利用AI生成虛擬人物的治理公告。針對違規使用AI生成虛擬人物的行爲，平臺會對違規視頻下架，對違規賬號進行取消其投稿和營利權限、抹除賬號粉絲、封禁賬號等處置，並利用模型、技術識別能力等手段，進行長期系統的識別發現和處置。同時，平臺已掌握部分黑產團伙不當使用AI生成虛擬人物用於犯罪的線索，將報警打擊。

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點評：關於抖音打擊黑產團伙不當使用AI生成虛擬人物的行動，這清晰地表明瞭抖音平臺在面對新興技術可能帶來的負面影響時的積極態度和治理能力。AI技術在產生便捷和創新的同時，也可能被濫用用於製造虛假信息、詐騙甚至更嚴重的違法犯罪行爲。平臺的積極介入，顯示出了對於建設健康網絡環境的決心及對用戶安全的重視。不過，AI技術的快速發展意味着平臺對於這類行爲的甄別和打擊需要更高的技術能力以及相應的法律支撐，這方面的工作是一個長期且持續的挑戰。

NO.2 奈雪的茶：2023年營收約52億元，同比增長20.3%

奈雪的茶港交所公告，2023年全年實現營收約52億元，同比增長20.3%；門店經營利潤約8.29億元，同比增長76.3%；門店經營利潤率17.7%，較上年同期上升5.9個百分點。截至2023年12月31日，奈雪的茶在111個城市擁有1574家直營門店，其中2023年淨新增506家門店。截至2024年2月底，奈雪的茶已開業加盟店超200家。

點評：奈雪的茶能在2023年保持20.3%的營收增長表現，說明其在品牌力、產品創新和市場拓展等方面做得不錯。特別是在飲品市場競爭日趨激烈的今天，這樣的增長率相當可觀。門店經營利潤的顯著提升和門店經營利潤率的增長，則可能反映了公司在成本控制和運營效率提升方面的進步。然而，持續擴張的同時還要注意維持品質和服務的標準，避免過度擴張帶來的品牌稀釋風險。同時，新開加盟店的業績和管理也將是對奈雪未來發展的一個考驗。

NO.3 林小海辭任高鑫零售CEO，沈輝接棒

3月26日晚間，高鑫零售在港交所發佈公告：任命沈輝擔任高鑫零售執行董事兼CEO，林小海辭任高鑫零售CEO，調回阿里巴巴集團另有任用。公告顯示，沈輝於1999年加入高鑫零售原子公司歐尚，參與了歐尚品牌進入中國的籌備建設工作。並於2010年至2013年期間在法國歐尚工作，擔任門店總經理職務。2016年2月至2017年5月擔任歐尚品牌營運總經理。截至目前，高鑫零售旗下擁有大潤發、大潤發Super、M會員商店三個主力業態品牌，在全國已開出500多家門店，覆蓋29個省市自治區內230多個城市，大潤發優鮮等線上平臺用戶達到7000萬。

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點評：林小海是推動高鑫零售與阿里“全面鏈接”的關鍵人物。在任期間，林小海堅持全渠道多業態發展戰略，通過數字化和組織創新，完成生鮮自營化的供應鏈能力建設，並開出高鑫零售特色的M會員商店。林小海在任期間，大潤發在即時零售和O2O上做了一些努力，但在徹底改變大潤發上，沒有什麼深度的動作。與林小海相比，沈輝有着更爲直接且資深的零售業背景，和高鑫零售之間也有多年的情誼。據報道，沈輝是歐尚內部的資深改革派。新帥走馬上任後，高鑫零售或也將迎來新的發展計劃。

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NO.4 全網短視頻賬號總數達15.5億個職業主播達1508萬人

《中國網絡視聽發展研究報告（2024）》顯示，截至2023年12月，全網短視頻賬號總數達15.5億個，職業主播數量已達1508萬人，主要短視頻平臺日均短視頻更新量近8000萬，日直播場次超過350萬場。龐大的從業者體量、可觀的市場規模，推動網絡視聽成爲數字經濟新質生產力的重要力量。

點評：中國短視頻市場的巨大體量和職業主播的數量，能夠說明數字化傳媒產業的蓬勃發展，短視頻已經成爲人們日常生活的一部分，並逐漸形成了一個成熟的產業鏈。對於平臺來說，巨大的用戶基礎和豐富的內容生產爲廣告及相關電商等商業模式提供了堅實的基礎。但另一方面，如何監管這些巨量的內容和職業主播，保證網絡環境的清朗，避免不良信息傳播，同時確保內容創作者的權益，是政府、平臺及行業需要共同面對的挑戰。

品观点｜全国污水建设评鉴揭晓 高雄荣获最高「优等」殊荣

特大號的AI伺服器將發動行情

◎黃清照CSIA

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臺股在3/26高點衝高到20397，但馬上下殺到19977，最後收在20126，臺股原則上選股不選市，將介於20450~19900震盪呈現選股不選市的走法，而國際股市中主要美股的道瓊會較明顯的回檔，但那斯達克指數，由於半導體的設備股及AI概念股的七大指標：輝達、美超微、AMD、微軟、META、谷歌、亞馬遜仍然呈輪漲，會陸陸續續的輪迴再做輪漲，當中輝達、美超微、AMD由於分別漲8倍、22倍、4倍、所以不容易再上漲，但也不容易下跌，因仍是最具成長性的好股，但微軟、META、谷歌、亞馬遜由於漲幅小很多且本益比較低仍會輪流創新高，那就表示領先大幅創新高的奇𬭎、雙鴻進入大箱型整理，由低估即本益比較低的廣達、緯創、神達、英業達、光寶科、達電、臺星科、健鼎、金像電、力致、勤誠、旺矽、臺燿、鴻海、辛耘…輪流創新高。車電的東陽、堤維西、佳邦、帝寶、胡連、貿聯、興勤、騰輝本益比超低，如堤維西、佳邦、立隆今年EPS分別爲4、6.6、6.4股價分別爲50.2、84.7、70.6，但亞力今年EPS最高不會超過3.8股價高達114，這就凸顯堤維西、佳邦、立隆的嚴重低估，而國巨是根本沒漲的AI伺服器，我認爲是這一波特大號的潛力股，說明如下。

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國民黨團、民衆黨團提案凍漲電價，列入明天立法院會議程，若通過凍漲電價案，政府有何配套？經濟部次長曾文生表示，如果決議全部凍漲，就只能仰賴持續補貼，尤其是獲利好的產業，臺電持續提供低於成本的電價，這樣是否合理？要交給國會討論與評斷。

電價4月起平均調漲11％，藍白日前分別在立法院程序委員會中提案，建請立法院會決議，停止調漲電價。程序委員會經表決，通過國民黨團、民衆黨團提案，列入明天院會議程。

曾文生表示，明天院會還未做出決議，他沒辦法回答還不確定的事情，但他表示，這次電費調整，針對不同對象，有不同調幅，如果全部都凍漲，就會持續補貼，甚至是獲利好的產業，臺電仍要繼續提供低於成本的電價。

曾文生表示，媒體追問若凍漲會有多大影響？曾文生重申，由於沒有看到具體的決議，加上立法院不同政黨之間，對此題目的意見或許也有不同，會做出什麼結論並不曉得，但他也反問，「對比較有負擔能力、用電量較大的調整，是否也要一併凍漲？」

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曾文生表示，電價審議基礎和規則是2015年依照立法院決議進行，現在已第10年。電價審議已經針對農漁業、學校、社福不要漲，300度以下調幅也下降，代表審議會有充分考慮，這些也都是依照立法院朝野意見所做的調整，明天的決議爲何，仍不清楚，有具體決議再來回應。

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對於物價漲還有何配套，曾文生表示，很多報導將物價漲連結電價，比如「某知名拉麪店」澄清物價調整不是因爲電價，而是因爲調整員工薪資；他表示，全臺有94％以上店家，一個月用電不會超過3000度，試算當上限爲3000度用好用滿時，一期帳單（兩個月）爲3萬1000元，電價調漲後爲3萬2800元，兩個月增加1800元，等於一天增加30元。

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行政院發言人林子倫表示，電價調漲都已經將民生物價納入考量，會做出最細緻的調整，儘量減輕電價造成的影響，希望各界不分朝野黨派，維繫臺電公司穩定，對於各領域的影響，政府會持續密切盤點、檢視，確保民生物價不受大幅波動。

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立院明討論電價 曾文生：若真凍漲臺電將吸收所有虧損

經濟部次長曾文生今日表示，若真的凍漲電價，臺電將全數吸收電價成本，那原本想補貼臺電虧損的用意將沒有意義。聯合報系資料照

國民黨團提案建請立院決議立即停止調漲電價，要求行政院責成相關部會，即刻檢討現行能源政策。對此，經濟部次長曾文生今（28）日表示，若真的凍漲電價，臺電將全數吸收電價成本，那原本想補貼臺電虧損的用意將沒有意義。

國民黨團近日提案，建請立院決議立即停止調漲電價，要求行政院責成相關部會，即刻檢討現行能源政策。立法院程序委員會開會，決定29日立法院會議程，國民黨立法院黨團、民衆黨立法院黨團在會中，分別提案增列討論事項，建請院會做成決議，停止調漲電價。

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對此，曾文生迴應，尊重立委提案，不過就此次的電價調漲，已經多次對外說明，電費的調整已做了最細緻的調整，如果說真的要全面凍漲，政府就必須持續做補貼動作，那是不是要全部補貼，就值得思考，「因爲全面凍漲就是全面補貼，要不要做些合理考慮？」

曾文生說，電價審議基礎跟原則是2015年依照立法院決議進行，現在走進第十年，都是依照這樣程序在進行電價審議。立法院不同政黨對於電價調漲意見也都不同，不知道會做出甚麼決議，但強調這次電費調整其實做了很多考慮，也針對比較有負擔能力、用電量比較大的產業做了調整，「這些也要一律凍漲？」

他還說，過去要求農漁業、學校、社福等族羣不要漲，審議結果也沒有漲；300度以下也從調幅5％降到3％，等於審議會有充分考慮，看到立法院朝野政黨意見做出調整。

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媒體追問是否代表議案通過就要全民補貼電價？曾文生解釋，現在電價低過成本，存在補貼狀況，這次電價調整有反應出有能力、電力比較大者減少補貼，「若全部都凍，補貼用意就無法發生，虧損也是累積在臺電。」

曾文生說，行政院預計會撥補臺電1,000億元，相關預算程序也會經過行政院程序，且預算程序就會經歷立法院審查，審查過程就能知道政策是不是合理方向、有沒有開源節流，過程中也是國會監督好的時機，這就留給國會明討論參考判斷。

不過，曾文生也強調，電價如果要全面凍漲，就意味着臺電仍提供一個低於成本的電價給予獲利良好的產業，這是否爲一個合理方向，就交由國會討論與評斷。

行政院發言人林子倫則補充，行政院對於民生物價都有納入考量，做出最細緻電價調整，會持續注意各個產業狀況，盡力減輕電價調整造成影響，希望社會各界不分朝野黨派共同支持維繫臺電公司正常營運，及臺灣能源穩定和永續供幾。

林子倫說，關於此次電價調整對各領域造成影響，政府會持續密切盤點跟檢視，盡力確保民生物價不受大幅波動，有實際規劃也會盡速向大衆說明。

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有上市公司在股價逼近回購價格上限時，提出提高回購價格上限，如果真的是公司對未來發展極度看好本無可厚非，但如果是爲了推高股價而提高回購價格，那麼對投資者來說就可能構成決策誤導。曾經就有知名汽車企業提高回購價格至歷史高價，但最後股價高位回落，應引以爲戒。

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上市公司回購股份本是一件好事，但是如果回購股份的動機不純，把回饋投資者的行爲當成推高股價的手段，這樣的利好就沒有那麼純粹。如果投資者根據回購價格的上漲而做出買入或者不及時賣出持股的判斷，將可能面臨一定的投資損失。

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上市公司回購股份，最根本的動機就是爲了回報投資者。回購股份並註銷，是當前對於股價支撐最好的護盤方式，是一種在上市公司認爲自己的股價被嚴重低估，且不希望股東價值受到太大損失時所做出的護盤舉措。具體的利好體現有兩點，一是給投資者提供信心，讓投資者意識到公司股價已經被低估，二是通過回購股份直接支持股價。

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而當上市公司的回購股份效果超出了原本的預期，在上市公司並沒有完成回購數量的時候，股價已經接近了回購價格的上限，即上市公司如果沒辦法按照既定價格區間完成回購，實際上也不存在任何違約責任，畢竟股價已經上漲，上市公司無法按照原定的方案完成回購，就此結束回購合情合理。

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不過個別上市公司此時卻選擇提高回購價格追漲買入，這樣的做法值得商榷。既然股價已經上漲到了接近回購價格上限的位置，那麼說明公司的護盤目標已經實現，未來的股價漲跌自然可以交給市場去博弈。如果上市公司真的還想把這些回購資金回報給投資者，大可以通過現金分紅的方式。如果需要繼續追漲回購，投資者就要思量一下公司的估值是否合理，此時如果繼續追高買入股票，則要警惕短期被套的風險。

事實上，A股市場曾出現過大公司提高回購價格至歷史高位，但隨後股價一路下行，最大跌幅超過50%的情況。根據公司提高回購價格而買入股票或者沒有賣出股票的投資者，承擔了巨大的投資損失。

上市公司之所以選擇提高價格繼續追高回購，其中可能有兩個原因。一是上市公司的管理層看到回購效果刺激股價表現超預期，就順勢再加一把火，畢竟股價漲了纔是實實在在的利好。

另一個原因則可能目的不純，比如有些上市公司希望股價更高一些，以實現配合大股東減持等特殊目的，此時就很值得投資者警惕。

對於普通投資者來說，在看到上市公司提高回購價格的時候，最好的應對措施就是冷靜，認真分析上市公司的內在價值，並根據內在價值確定自己的投資策略，不要被上市公司的行爲所影響。

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